Analys: Stefan Fröjdendahl

Balder blev dagens kursvinnare med en uppgång om 7,7 procent till 140,4 kr under stor omsättning. Marknadsförtroende för vd Erik Selin är det största i branschen. Under de tre senaste åren har aktien varit en klar kursvinnare. I februari 2012 var kursen i Balder endast 31,5 kr jämfört med dagens toppnotering om drygt 140 kr. Inget annat fastighetsbolag har varit i närheten av denna kursutveckling.

Vad beror då marknadens stora förtroende för Balder och Selin? Helt klart är att bolaget tjänar stora pengar samtidigt som den finansiella stabiliteten ökar med ett stärkt eget kapital. För 2014 steg det egna kapitalet till 14.216 Mkr (11.196). Resultatet efter skatt för helåret 2014 ökade till stora 3.128 Mkr (1.738). I detta resultat ingick värdeförändringar i fastighetsportföljen med 2.906 Mkr (801) och värdeförändringar av derivat med -622 Mkr (433).

Fastigheternas värde steg under 2014 till totalt 37,4 Mdr kr (27,5).

Föregående år var lysande för Balder eftersom förvaltningsresultatet före skatt steg till mäktiga 1.275 Mkr (854), en ökning med  49,3 procent! Detta resultat orsakades av att hyresintäkterna steg mycket starkt till 2.525 Mkr (1.884), med ett driftöverskott som ökade med hela 39 procent till 1.766 Mkr (1.274).

Varför tjänar Balder dessa pengar?

Det första skälet är att Balder är förvaltningsintensivt med ett stort antal genomförda transaktioner. Balder har med framgång sålt flera fastigheter samtidigt som hotell- och exploateringsfastigheter samt kontorshus har förvärvats på de starkaste marknaderna, det vill säga centrala Stockholm och Göteborg.

Det andra skälet är att Balder har framgångsrika intressebolag tillsammans med Elof Hansson, Coop och Centur, hälftenägt tillsammans med Peab, vidare ett stort ägande i kreditmarknadsbolaget Collector samt hälftenägarskap med projektutvecklingsbolagen i Bovieran samt i Fix Holding. Numer äger Balder även 100 procent i de tidigare intressebolagen Akroterion och i ett före detta samägt intressebolag med GE och i bolaget Tulia. Vinsterna för Balders intressebolag steg under helåret till goda 317 Mkr (204). Utöver dessa intressebolag i Balder finns det kring sfären med Erik Selin ett stort antal bolag där han är en större aktieägare. För detta ägarskap har jag myntat begreppet finansiell armering. Erik Selin förstår verkligen ägande och aktieutveckling genom att bygga stabila nätverk.

Det tredje skälet är att Balder och Erik Selin är finansiellt skickliga. För helåret 2014 ökade de räntebärande skulderna till 20.317 Mkr (15.703) vilka finansierades till en sänkt snittränta om 2,6 procent (3,2). Vidare har Balder lyckats emittera obligationer och certifikat i sin upplåning förutom de bilaterala banklånen i nordiska banker. De räntebärande obligationerna steg till 1.950 Mkr (750) samtidigt som certifikatprogrammets rambelopp ökade till 1.500 Mkr (1.000). Detta visar att kapitalmarknaderna har förtroende för Balder.

I en prognos kan sägas att Balder kommer att fortsätta sin starka utveckling med starka finansiella mål. Vid årsskiftet var soliditeten 35,5 procent (37,9) med en räntetäckningsgrad som steg till 3,4 gånger (2,9).

Aktien rekommenderas eller som någon placerare framhöll:
– Köp aktier i Balder och sälj dem inte. Det rådet har varit historiskt mycket korrekt.